信贷供给、房地产价格和经济增长之间的金融学动态关系研究--以山西省为例信贷供给、房地产价格和经济增长之间的动态关系研究-

来源: www.sblunwen.com 作者:vicky 发布时间:2018-10-09 论文字数:45214字
论文编号: sb2018091414284223051 论文语言:中文 论文类型:硕士毕业论文
本文是一篇金融学毕业论文,本文最后提出了四点促进山西经济健康稳定发展和有效防范金融风险的政策建议,即保持合理信贷增速,维持房地产价格稳定;优化信贷结构,促进实体经济发展;
本文是一篇金融学毕业论文,本文以山西省的市际面板数据为基础探讨了信贷供给、房地产价格和经济增长之间的动态关系,拓宽了以往的研究视野,得到了与山西省现状更契合的研究结论。

第 1 章  引言

1.1 研究背景和意义

为了使房地产业更好地促进经济增长,政府往往会通过信贷政策对房地产业加以调控。因此,研究 “信贷供给、房地产价格和经济增长之间的动态关系”  就显得十分必要。
1.1.1  研究背景
房地产业是国民经济的基础性和支柱性产业,对经济发展有重要影响。一方面,房地产业能通过拉动上下游产业来推动经济增长;另一方面,房地产价格的过快增长,又会导致房地产泡沫积聚进而对经济增长不利。因此,为保证国民经济的健康发展,必须提高对房地产业的重视程度,加强对房地产市场的宏观调控。在各种调控措施中,信贷政策是一种重要手段,政府通过信贷政策对房地产价格产生影响。如果房地产市场过热,房地产价格增长过快,政府就倾向于实施从紧的信贷政策;如果房地产市场低迷,房地产价格大幅下跌,政府往往就会采用宽松的信贷政策。这种调控在我国各地的房地产业发展过程中屡见不鲜。
山西省是中西部内陆的代表省份,省内辖 11 个地级市,因居太行山之西而得名。自 1998 年全面推进房地产商品化改革后,山西省的房地产业迅速发展。截止2007 年底,山西省的商品房均价已由 1998 底的 1118 元上涨到了 2250 元,涨幅超过 100%。2008 年后,山西省房地产业的发展呈震荡态势。2008 年前半年,受宏观调控政策和全球金融危机的影响,房地产市场“量价齐跌”。随后,在宽松的信贷政策和税收政策的引导下,房地产市场很快复苏,至 2009 年底房地产市场已明显过热。为遏制房价过快增长,2009 年 12 月至 2013 年底,山西省出台了一系列宏观调控政策,经济上严格实施从紧的信贷政策和税收政策,行政上不断加强限购、限价等干预手段。2011 年 1 月,山西省太原市政府颁布了规范性文件《关于进一步贯彻落实房地产宏观调控政策促进房地产市场平稳健康发展的若干意见》 ,制定了“提高首付款比例”等信贷政策,加强了太原市房地产的购买限制。2014 年山西省的房地产调控初现成效,各地商品房库存高企。在这种背景下,山西省政府提出了“降库存、促消费”的目标,逐步放松信贷政策并弱化行政干预。2016 年 5月,山西省政府颁布了《山西省人民政府办公厅关于加快化解房地产库存的若干意见》② ,通过落实差别化住房信贷政策加大了对居民合理住房消费的支持力度。
显然,山西省政府希望通过信贷政策使房地产业更好地促进经济增长。但是,具体而言,通过信贷政策将信贷增速控制在什么范围时,房地产价格上涨对经济增长更有益?信贷供给、房地产价格和经济增长之间的互动机制又是什么?本文将对以上问题尝试作答。
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1.2 文献综述
信贷供给、房地产价格和经济增长之间的动态关系一直是国内外研究的热点。本节首先对阐述信贷供给、房地产价格和经济增长联系的理论成果和实证成果进行梳理;然后对信贷供给影响房地产价格的文献加以总结;最后分别归纳房地产价格对经济增长的作用机制和影响的文献资料。
1.2.1  信贷供给、房地产价格和经济增长之间的联系
根据理论分析和实证研究两种标准,可将信贷供给、房地产价格和经济增长联系的文献资料分为两类。 
(1)信贷供给、房地产价格和经济增长联系的理论分析
房地产是一种重要的资产类型,基于此,有关房地产价格的分析就可以从资产价格的角度进行阐述。信贷供给、资产价格和经济增长联系的理论成果主要包括Fisher(1933)的“债务—通缩”理论和 Bernanke(1996)的“金融加速器”理论。
Fisher 对“美国经济大萧条”的原因进行探索并提出了“债务通缩”理论。该理论认为,经济繁荣时期,资产价格的上升和宽松的信贷环境会导致企业扩大信贷规模、过度负债、购买资产;经济萧条时期,资产价格的下降和紧缩的信贷环境会导致企业缩小信贷规模、清偿债务、出售资产,而这会进一步降低资产价格并使企业陷入“恶性循环”,从而使经济社会进入更为严重的萧条阶段。
Bernanke 等在“债务通缩”理论的基础上提出了“金融加速器”理论。该理论指出,信贷市场上的信息不对称会通过影响借款人的外部融资成本对其投资策略产生作用,从而扩大或强化了外部冲击引发的资产价格变动对经济增长的影响。Aoki(2004)在房地产领域引入“金融加速器”理论并得出结论,通过影响企业的投资策略,房地产价格变动对宏观经济的影响扩大了。
“债务—通缩”理论和“金融加速器”理论都是基于一系列的严格假定推导出来的,在实际的经济生活中这些假定并不完全具备且存在许多外部干扰条件,但它们至少表明信贷供给、房地产价格和经济增长之间存在着密切的理论联系。
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第 2 章  信贷供给、房地产价格和经济增长之间动态关系的 作用机制分析

2.1 信贷供给、房地产价格和经济增长的概念界定
信贷供给是指在一定时期,我国的信贷资源在特定地域的配置数量。信贷供给包括狭义的信贷供给与广义的信贷供给两个维度。狭义的信贷供给一般指在一定时期,特定范围内的银行向借款人所发放的贷款;广义的信贷供给则是指一定时期内特定范围内的全部金融机构的各项贷款余额,它不仅包含银行类金融机构发放的贷款,也涵盖了信托贷款、集合信托计划等非银行金融机构发放的贷款。由于房地产业的资金来源不仅包括银行贷款,也包括民间借贷等非银行通道募集的资金,故本文中的信贷供给为广义的信贷供给。
房地产价格是指土地和坐落在土地上的建筑物及其衍生权利的价格,是房屋所有权和使用权的经济价值体现,一般用商品房平均销售价格或住宅商品房平均销售价格来表示。
经济增长是指在一定时期,一个国家或地区的产品或劳务的产出增加值,一般用国内生产总值增长率或人均国内生产总值增长率来表示。
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2.2 信贷供给影响房地产价格的机制分析
信贷资金是房地产业的重要资金来源,它通过影响房地产市场的供给方和需求方对房地产价格产生影响。为便于描述,本节以房地产开发贷款代表流向房地产供给方的所有信贷资金,以个人购房贷款代表流向房地产需求方的所有信贷资金。
2.2.1  房地产开发贷款对房地产供给的影响
由于房地产开发贷款能为房地产的开发建造提供大量的资金,因此,房地产开发贷款对房地产供给有正向影响。但是,受种种因素干扰,房地产开发贷款对房地产供给的影响存在时滞性。
第一,房地产的开发建造需要一定时间。房地产的开发建造并非即时性的,它需要经过立项、规划、土地出让、建设、销售等一系列流程才能转换为房地产供给,这个过程大概需要 2 至 3 年甚至更长的时间。第二,房地产开发商的土地储备行为将阻碍房地产供给的形成。在房地产开发的成本中,土地成本是非常重要的一部分。由于土地价格逐年攀升,房地产开发商就有很强的储备土地意愿,这样,在未来房价上涨后,较低的土地成本即可成为其开发新房地产的重要优势。因此,房地产开发贷款中就有很大一部分被用于购买非当期使用的土地,从而对当期房地产的供给造成负面影响。第三,房地产开发商的房屋囤积行为将延缓房地产的供给。在房地产价格上涨的阶段,延迟销售所带来的受益是极高的,而成本仅仅是银行利息等财务费用。因此,房地产开发商往往会选择“捂盘惜售”的销售策略,这在一定程度上减少了房地产的当期供给。
显然,尽管房地产开发贷款的增加预示了房地产供给的增加,但短期内其对房地产供给的影响却并不明显。
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第 3 章  山西省信贷供给、房地产价格和经济增长之间动态关系的现状考察 ... 30
3.1  山西省经济增长表现及房地产行业对经济增长的贡献考察 .................. 30
3.1.1  山西省的经济增长表现 ...................... 30
3.1.2  山西省房地产行业对经济增长的贡献 ............. 31
第 4 章  山西省信贷供给、房地产价格和经济增长之间动态关系的实证分析 ... 44
4.1  面板门限模型概述和参数估计方法 ................. 44
4.1.1  模型概述 .......................... 44
4.1.2  参数估计 ................... 46
第 5 章  推动山西省经济增长,防范化解金融风险的政策建议 ........................... 64
5.1  保持合理信贷增速,维持房地产价格稳定 ...................... 64
5.2  优化信贷结构,促进实体经济发展 ........................ 64

第 5 章  推动山西省经济增长,防范化解金融风险的政策建议

5.1 保持合理信贷增速,维持房地产价格稳定

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结论及展望

1  结论
本文以山西省为例对信贷供给、房地产价格和经济增长之间的动态关系进行了考察。通过理论分析、现状分析及实证研究,可以得出以下几点结论。
第一,理论分析表明,信贷供给、房地产价格和经济增长之间存在一定的互动机制,即信贷供给通过影响房地产供给和房地产需求对房地产价格产生正向影响,房地产价格通过消费作用机制和投资作用机制对经济增长产生影响。在信贷增速较低,房地产价格温和上涨的第一阶段,房地产价格上涨对经济增长有明显的促进作用;在信贷增速较高,房地产价格高速上涨的第二阶段,房地产价格上涨对经济增长的正向促进作用弱化,甚至有可能出现房地产价格上涨将对经济增长不利的极端情况。第二,现状分析显示,近年来,山西省的信贷供给迅速增长,房地产价格稳步上升,而经济增长速度却十分缓慢。因此,山西省的信贷供给、房地产价格和经济增长之间的动态关系很可能是非线性的。第三,实证研究显示,山西省的信贷供给、房地产价格和经济增长之间的动态关系存在非线性的信贷增长率门限效应,当信贷增长率不高于 23.66%时,房地产价格上涨对经济增长有显著的促进作用;当信贷增长率高于 23.66%时,房地产价格上涨对经济增长的促进作用变弱且不显著。第四,在以上结论的基础上,本文得到了一些促进山西省经济增长,防范化解金融风险的政策建议,即保持合理信贷增速,维持房地产价格稳定;优化信贷结构,促进实体经济发展;创新信贷市场,构建监管体系,防范化解金融风险;健全社会信用体系,促进经济健康发展。
参考文献(略)

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